html текст
All interests
  • All interests
  • Design
  • Food
  • Gadgets
  • Humor
  • News
  • Photo
  • Travel
  • Video
Click to see the next recommended page
Like it
Don't like
Add to Favorites

За границей надежнее: почему капиталы бегут из России


Фото Alvin Baez / Reuters

Согласно предварительным данным за январь-май 2018 года чистый вывоз капитала частным сектором составил $23,3 млрд, что примерно на 23,9% больше, чем за аналогичный период прошлого года. При этом Банк России отмечает, что в отличие от предыдущего года, чистое кредитование внешнего мира «осуществлялось преимущественно за счет увеличения зарубежных активов прочих секторов при незначительном влиянии операций банковского сектора».

По оценке ЦБ, профицит счета текущих операций за первые четыре месяца года достиг $41 млрд, что примерно на 70% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Таким образом, увеличение вывоза капитала не должно вызывать ни удивления, ни осуждения – цены на энергоносители были существенно выше, чем год назад, что и объясняет тот факт, что в январе-апреле нынешнего года «кредитование» внешнего мира увеличил именно нефинансовый сектор, то есть, скорее всего, это увеличение было обеспечено экспортерами.

С учетом того, что существенную и увеличивающуюся часть экономики страны составляет госсектор (особенно в части внешнеторговых операций), то есть компании с той или иной долей государственного участия, говорить о вывозе капитала именно частным сектором представляется не совсем корректным. Более того, на фоне того, что в прошлые годы ряд компаний как в финансовом, так и не финансовом секторах перешли под государственную опеку, с точки зрения нас, обывателей, база для сравнения масштабов вывоза капитала за тот или иной отрезок времени представляется не совсем корректной.

В соответствии с международными стандартами, как в счете текущих операций, так и в счете операций с капиталом, в статистике платежного баланса выделены следующие сектора экономики: «федеральные органы управления», «субъекты Российской Федерации», «Центральный банк», «банки» и «прочие секторы». Это означает, что с точки зрения платежного баланса финансовые или нефинансовые структуры с той или иной долей государственного участия не учитываются в том, что с обывательской точки зрения следовало бы классифицировать как госсектор. Таким образом, у стороннего наблюдателя может сложиться впечатление, что экспортеры с государственным участием деньги зарабатывают, а «частный» сектор вывозит капитал. При этом государство в лице денежных и финансовых властей средства накапливает, о чем свидетельствуют следующие слова ЦБ — «международные резервы страны увеличились в январе-апреле на $21,8 млрд по сравнению с $14,9 млрд в январе-апреле 2017 года.

Проницательный читатель, естественно, понимает, что накопление золотовалютных резервов страны в значительной степени означает инвестирование средств в ценные бумаги других государств (помимо покупки золота) и в определенном смысле также похоже на вывоз средств за пределы финансовых границ государства.

Получается, что увеличение чистого вывоза капитала на фоне резко и внезапно выросших цен на нефть является вполне рациональным поведением. Действительно, если у Минфина неожиданно образуется существенный профицит бюджета, который при прочих равных условиях означает изъятие денежной массы из системы, то покупка валюты на рынке финансовыми властями страны в какой-то степени компенсирует это изъятие и в определенной мере препятствует избыточному повышению курса рубля. Однако, уместно заметить, что в случае дефицитного бюджета, накопление Минфином внешних резервов путем покупки валюты на рынке в соответствии с бюджетным правилом выглядит гораздо менее естественным поведением, поскольку вносит определенные искажения как на валютном, так и на долговом рынках.

Исходя из вышесказанного, получается, что увеличение чистого вывоза капитала на фоне резко выросших цен на нефть означает естественное накопление внешних резервов – как частным сектором, так и окологосударственным. Действительно, точно также как правительство, прекрасно понимая, что цены на энергоносители могут понизиться, не торопится увеличивать расходы бюджета и запускать новые долгосрочные проекты, профинансировать которые в полном объеме, может быть в этом случае затруднительно (это относится как к инфраструктурным проектам, так и социальным расходам), так и часть бизнеса, которая в условиях внезапного роста экспортных доходов и текущей неопределенности, не торопится принимать решения об увеличении инвестиций.

Уместно также напомнить, что за весь период наблюдений, то есть с 1994 года, когда ЦБ начал учитывать, как торговые, так и финансовые, внешние операции на основе относительно сопоставимой методологии, чистый приток капитала в Россию был зафиксирован лишь в 2006 и 2007 годах (при практически нулевом уровне оттока в 2005 году). В совокупности за эти два года чистый ввоз капитала условным «частным» сектором составил $131,5 млрд. В кризисные же кварталы 2008-2009 годы, когда сальдо счета текущих операций резко сжалось, чистый вывоз капитала за два года составил, по данным ЦБ, $191,1 млрд. Это значит, что внешние резервы, имевшиеся как у государства, так и у компаний финансового и нефинансового секторов, были использованы для погашения и обслуживания внешних долгов. Аналогично, на фоне санкций и нового витка падения цены нефти, компании задействовали внешние резервы для выполнения внешних долговых обязательств в 2014-2015 годы.

Поскольку перспективы остаются весьма неопределенными – как с точки зрения цен на энергоносители, так и в геополитическом плане, то для российских экономических агентов осторожная модель поведения и накопление резервов выглядят вполне естественными. Вполне возможно, что в ближайшие кварталы в условиях ожидаемого расширения антироссийских санкций со стороны ряда государств и второй волны программы амнистии капитала можно прогнозировать некоторый его приток, но вряд ли стоит рассчитывать на положительное значение «чистого» ввоза капитала (т.е. за вычетом вывоза) как в 2018, так и в 2019 году. Необходимость же вывоза капитала по определению будет обусловлена погашением внешних долгов, а в условиях вполне возможного расширения санкций внешние заимствования будут все более затруднительными. Часть же российского бизнеса предпочтет оставить средства за пределами финансовых границ России и продолжать участвовать в лотерее, надеясь не попасть под каток регуляторов.

Читать дальше
Twitter
Одноклассники
Мой Мир

материал с forbes.ru

1

      Add

      You can create thematic collections and keep, for instance, all recipes in one place so you will never lose them.

      No images found
      Previous Next 0 / 0
      500
      • Advertisement
      • Animals
      • Architecture
      • Art
      • Auto
      • Aviation
      • Books
      • Cartoons
      • Celebrities
      • Children
      • Culture
      • Design
      • Economics
      • Education
      • Entertainment
      • Fashion
      • Fitness
      • Food
      • Gadgets
      • Games
      • Health
      • History
      • Hobby
      • Humor
      • Interior
      • Moto
      • Movies
      • Music
      • Nature
      • News
      • Photo
      • Pictures
      • Politics
      • Psychology
      • Science
      • Society
      • Sport
      • Technology
      • Travel
      • Video
      • Weapons
      • Web
      • Work
        Submit
        Valid formats are JPG, PNG, GIF.
        Not more than 5 Мb, please.
        30
        surfingbird.ru/site/
        RSS format guidelines
        500
        • Advertisement
        • Animals
        • Architecture
        • Art
        • Auto
        • Aviation
        • Books
        • Cartoons
        • Celebrities
        • Children
        • Culture
        • Design
        • Economics
        • Education
        • Entertainment
        • Fashion
        • Fitness
        • Food
        • Gadgets
        • Games
        • Health
        • History
        • Hobby
        • Humor
        • Interior
        • Moto
        • Movies
        • Music
        • Nature
        • News
        • Photo
        • Pictures
        • Politics
        • Psychology
        • Science
        • Society
        • Sport
        • Technology
        • Travel
        • Video
        • Weapons
        • Web
        • Work

          Submit

          Thank you! Wait for moderation.

          Тебе это не нравится?

          You can block the domain, tag, user or channel, and we'll stop recommend it to you. You can always unblock them in your settings.

          • Forbes.ru
          • бизнес
          • домен forbes.ru

          Get a link

          Спасибо, твоя жалоба принята.

          Log on to Surfingbird

          Recover
          Sign up

          or

          Welcome to Surfingbird.com!

          You'll find thousands of interesting pages, photos, and videos inside.
          Join!

          • Personal
            recommendations

          • Stash
            interesting and useful stuff

          • Anywhere,
            anytime

          Do we already know you? Login or restore the password.

          Close

          Add to collection

             

            Facebook

            Ваш профиль на рассмотрении, обновите страницу через несколько секунд

            Facebook

            К сожалению, вы не попадаете под условия акции