html текст
All interests
  • All interests
  • Design
  • Food
  • Gadgets
  • Humor
  • News
  • Photo
  • Travel
  • Video
Click to see the next recommended page
Like it
Don't like
Add to Favorites

Страховка от девальвации. Почему компаниям стоит задуматься о защите от валютных рисков


Фото Андрея Гордеева / Ведомости / ТАСС

Всплеск волатильности в начале апреля и рост доллара и евро против рубля практически на 10% за три рабочих дня опять вернули внимание финансовых директоров и собственников компаний к вопросам защиты бизнеса от резких колебаний курса валют.

Стоит ли заняться этим именно сейчас, ведь в момент реализации риска стоимость страховки взлетает и поддаваться панике, это не лучшее решение? На самом деле, конечно, стоит, тем более если раньше этой теме в бюджетировании и финансовом планировании вообще не уделялось внимания. Можно, конечно, подождать, когда все успокоится, но случится ли это вообще?

Доллар против рубля

Для начала примем как данность, что хеджирование является по своей природе страховкой, а значит, предусматривает соответствующую стоимость. Когда речь заходит о валютах, стоимость такой страховки зависит, во-первых, от разницы ключевых процентных ставок центральных банков, определяющих стоимость фондирования по соответствующим валютам.

Для примера возьмем рубль и доллар. На графике ниже представлена разница между рыночной ставкой по рублю и доллару за период с лета 2014 года до текущего момента. Хорошо заметен всплеск конца 2014 — начала 2015 года, связанный с резким подъемом ключевой ставки ЦБ в середине декабря.

Рыночные ставки по рублю (а именно рыночная ставка закладывается в стоимость хеджирования через любой инструмент, будь то своп, фьючерс, форвард или опцион) в этот момент выросли еще сильнее. Затем Центробанк постепенно снижал ставку, а ФРС США, наоборот, начала повышать ставки по долларам. В результате разница в ставках устойчиво сокращалась.

Для нас важно, что апрельская девальвация этого года не привела к существенному изменению рублевых ставок, так что с этой точки зрения условия для хеджирования не изменились. На ближайший год наиболее вероятно продолжение постепенного снижения ставки ЦБ и повышение ставки ФРС, так что разница между ними еще снизится — до 5-5,25%.

Вывод: по критерию разницы процентных ставок период для хеджирования от ослабления рубля вполне благоприятный. В настоящее время стоимость страховки снизилась при сохраняющихся рисках.

Помимо ставок для стоимости хеджирования важную роль играет рыночная волатильность, то есть неопределенность, связанная со среднестатистической величиной колебаний котировок за последнее время и ожидаемой в будущем. Посмотрим на волатильность по опционам за тот же период: график очень похож, наблюдается тот же самый всплеск в конце 2014 — начале 2015 года и последующее затухание колебаний и волатильности в целом. Важно, что в апреле этого года волатильность, в отличие от разницы в ставках, существенно возросла, но затем начала снижаться.

Отсюда вытекают следующие рекомендации: импортерам целесообразно использовать для хеджирования благоприятные периоды (например, выплаты налогов), когда спрос на рубль немного возрастает, а экспортерам — геополитические шоки, просадки нефти, выплаты дивидендов или процентов и «тела» по еврооблигациям.

Время турбулентности

Изменение политики ЦБ в отношении таргетирования курса рубля, судя по всему, в ближайшем будущем не предвидится. Соответственно, вероятность «шоков» не уменьшается. При этом Минфин будет поддерживать свою активность по формированию золото-валютных резервов — в нынешних условиях покупки иностранной валюты с его стороны достигают 15-20 млрд рублей в день.

Учитывая сохраняющиеся планы по размещению ОФЗ, надо иметь в виду, что постепенно снижается привлекательность рублевых активов для иностранных инвесторов, которые зарабатывали на разнице в ставках и на укреплении рубля. Теперь нерезиденты начали уходить, опасаясь расширения санкционного давления на Россию, падения нефти с текущих максимумов и удорожания своего фондирования в случае более резкого, чем ожидается, повышения ставки ФРС.

Значит, продажи ОФЗ со стороны иностранных держателей и их выход в доллар также будут вносить неопределенность на рынок и в случае нестабильности усиливать колебания. Это еще один повод для хеджирования, по крайней мере частичного, своих валютных рисков.

Согласно опубликованной в мае Центробанком статистике по объему ОФЗ, который находится в руках нерезидентов на 1 апреля 2018 года, доля последних достигла пика за всю историю наблюдений в 34,5%, превзойдя прошлый исторический максимум, установленный месяцем ранее.

А теперь давайте представим себе, что в условиях, когда начнет сворачиваться долгосрочный carry-trade, одновременно реализуются еще несколько негативных сценариев, например, по нефти, санкциям в отношении корпоративного или суверенного долга, адресные санкции в отношении крупнейших экспортеров и так далее. Движения на рынке будут очень быстрыми, а достаточного времени на разработку внутри компании политики хеджирования, установление отношений с финансовым институтом — поставщиком решения и согласование условий сделок совершенно не останется.

Существование в долг. Почему моногорода лидируют по просрочке кредитов Цифровой полис. Как будут работать страховщики будущего Карьера и деньги. Куда податься финансисту в эпоху перемен Пир во время санкций. России обещают низкую инфляцию и профицит бюджета От 60 и выше. Почему не стоит ждать укрепления рубля к доллару Валютный контроль. Как защитить свои сбережения от колебаний курса рубля Непотопляемый бизнес. Как валютный скачок изменит рынок туризма Индикатор перемен. Почему инвесторам стоит следить за курсом биткоина Двойная игра. Обвалят ли рубль решения ФРС и Банка России
Читать дальше
Twitter
Одноклассники
Мой Мир

материал с forbes.ru

1

      Add

      You can create thematic collections and keep, for instance, all recipes in one place so you will never lose them.

      No images found
      Previous Next 0 / 0
      500
      • Advertisement
      • Animals
      • Architecture
      • Art
      • Auto
      • Aviation
      • Books
      • Cartoons
      • Celebrities
      • Children
      • Culture
      • Design
      • Economics
      • Education
      • Entertainment
      • Fashion
      • Fitness
      • Food
      • Gadgets
      • Games
      • Health
      • History
      • Hobby
      • Humor
      • Interior
      • Moto
      • Movies
      • Music
      • Nature
      • News
      • Photo
      • Pictures
      • Politics
      • Psychology
      • Science
      • Society
      • Sport
      • Technology
      • Travel
      • Video
      • Weapons
      • Web
      • Work
        Submit
        Valid formats are JPG, PNG, GIF.
        Not more than 5 Мb, please.
        30
        surfingbird.ru/site/
        RSS format guidelines
        500
        • Advertisement
        • Animals
        • Architecture
        • Art
        • Auto
        • Aviation
        • Books
        • Cartoons
        • Celebrities
        • Children
        • Culture
        • Design
        • Economics
        • Education
        • Entertainment
        • Fashion
        • Fitness
        • Food
        • Gadgets
        • Games
        • Health
        • History
        • Hobby
        • Humor
        • Interior
        • Moto
        • Movies
        • Music
        • Nature
        • News
        • Photo
        • Pictures
        • Politics
        • Psychology
        • Science
        • Society
        • Sport
        • Technology
        • Travel
        • Video
        • Weapons
        • Web
        • Work

          Submit

          Thank you! Wait for moderation.

          Тебе это не нравится?

          You can block the domain, tag, user or channel, and we'll stop recommend it to you. You can always unblock them in your settings.

          • Forbes.ru
          • бизнес
          • домен forbes.ru

          Get a link

          Спасибо, твоя жалоба принята.

          Log on to Surfingbird

          Recover
          Sign up

          or

          Welcome to Surfingbird.com!

          You'll find thousands of interesting pages, photos, and videos inside.
          Join!

          • Personal
            recommendations

          • Stash
            interesting and useful stuff

          • Anywhere,
            anytime

          Do we already know you? Login or restore the password.

          Close

          Add to collection

             

            Facebook

            Ваш профиль на рассмотрении, обновите страницу через несколько секунд

            Facebook

            К сожалению, вы не попадаете под условия акции