html текст
All interests
  • All interests
  • Design
  • Food
  • Gadgets
  • Humor
  • News
  • Photo
  • Travel
  • Video
Click to see the next recommended page
Like it
Don't like
Add to Favorites

Спокойствие дороже нефти // Банк России предпочитает нефтяному буму два года без потрясений

Фото: Анатолий Жданов / Коммерсантъ   |  купить фото

Банк России предпочитает нефтяному буму два года без потрясений

Относительное благополучие в макроэкономической сфере имеет свой срок. В очередном докладе о денежно-кредитной политике ЦБ улучшил прогнозы будущего роста — в большинстве сценариев своих целей в экономике Банк России достигнет уже в этом году. Но далее только цены на нефть определят, за два или три года будет исчерпан потенциал увеличения ВВП за счет достигнутого равновесия. ЦБ предпочитает недорогую нефть — дорогая, по его логике, просто сократит срок, за который экономика упрется в потолок роста,— и видит в возможном двухлетнем кредитном буме на дорожающей нефти больше минусов, чем плюсов.

Изменения в расчетах сценариев денежно-кредитной политики (ДКП), опубликованные ЦБ в пятницу, зафиксировали более определенный взгляд на настоящее и будущее экономического роста в России. В расчеты ЦБ внесены события первого квартала 2017 года: мягкая реакция рынков на первые действия нового президента США Дональда Трампа; стабилизация цен на нефть не ниже $50 за баррель; февральские покупки Минфином валюты на открытом рынке и пересчет Росстатом показателей промышленного роста и ВВП за 2015-2016 годы. Авторы доклада, по сути, разделяют идею о том, что быстрое улучшение условий торговли (в данном случае цен на нефть) для России никак специально не привлекательно — оно лишь сократит сроки восстановления экономики, в ходе которых она упрется в потолок структурных ограничений.

ЦБ вслед за Росстатом признал осенний тезис Минэкономики о более раннем, чем ожидалось, прекращении рецессии и спада в промышленности (во втором, а не в третьем квартале 2016 года) — однако подтвердил и то, что оживление спроса в третьем квартале, вызвавшее в том числе рост потребкредитования, исчерпало себя к концу года.

Подтверждается и существенный рост номинальных прибылей по итогам 2016 года, и снижение доли убыточных организаций. При этом аналитики ЦБ констатируют продолжение снижения потребления домохозяйств — по итогам первого квартала 2017 года оно составит 1-2%: судя по всему, склонность населения к сбережениям останется относительно высокой в течение всего года. Промышленность верит в светлое будущее 2017 года гораздо больше: из расчетов ЦБ следует довольно сильный прирост запасов как в производстве, так и в торговле (на 14% и 8% соответственно) — схожий пик прироста запасов с большей величиной наблюдался в 2012 году. Оживление, напомним, в первую очередь было связано с ростом нефтяных цен, сокращающим дефицит бюджета.

Тем не менее базовый сценарий, предложенный ЦБ, предполагает сохранение умеренно высоких цен на нефть — среднегодовые $50 за баррель закладываются в нем лишь на 2017 год, в 2018-2019 годах они снижаются до $40 за баррель. Возможные причины — продолжение сланцевой революции в США и отказ от ценовых соглашений ОПЕК с не входящими в картель странами (в том числе РФ) с лета 2017 года. Рисковый сценарий — это падение цен на нефть до $25 за баррель, условно оптимистичный — рост нефти до $60 за баррель к 2019 году.

В базовом сценарии ЦБ описывает картину восстановления экономики, радостную лишь на поверхностный взгляд. В 2017 году ВВП вырастет на 1-1,5%, на ту же цифру увеличится конечное потребление, на 5-6% вырастет валовое накопление. Рост денежной массы (параметр, в целом контролируемый ЦБ) сохранится в темпах 2016 года. В дальнейшем в этом сценарии квартальные темпы роста ВВП могут снижаться, однако на 2018-2018 годы рост все равно составит 1-2%: адаптивность экономики РФ к нефтяным ценам выросла. При этом ожидается, что отток капитала стабилизируется на уровне $12-13 млрд в год, а сальдо счета текущих операций после резкого роста в 2017 году ($30 млрд) затем снижается до $8-9 млрд в год: Банк России увеличит оценку будущего темпа роста импорта примерно до 8% в год. Характерно, однако, что каких-либо открыто позитивных сторон сценария с ростом цен на нефть ЦБ не отмечает (точные расчеты для него доклад о ДКП не приводит). Экономический рост в 2017-2018 годах будет в этом случае выше, чем в базовом сценарии, но в 2019 году, несмотря на дорогую нефть, он вновь замедлится — из-за структурных ограничений. Неотъемлемая часть такого сценария — увеличение объемов оттока капитала из РФ: рост сальдо текущего счета будет стимулировать приобретение иностранных активов.

Отметим, предположения ЦБ о том, что небольшой рост цен на нефть ничего принципиально нового экономике не даст, видимо, имеют под собой и стратегические обоснования. Адаптация экономики к реально положительным ставкам по сбережениям и к новой модели поведения домохозяйств и инвесторов — процесс, который ЦБ предпочел бы проводить в более или менее спокойных условиях, вне возможного кредитного бума и на умеренном экономическом росте. В частности, в этой конструкции есть время на селекцию долгосрочных устойчивых корпоративных стратегий в экономике. Двухлетний "мини-бум" (в масштабах мировой экономики, которая предполагает расти на 2-3% в год, он все равно будет отставанием), совпадет к тому же с окончанием выборного цикла и с обсуждением возможных структурных реформ — и в этой логике лишь создаст помехи для этой дискуссии. К тому же ЦБ рассчитывает на то, что завершение макростабилизации в 2019 году совпадет с завершением фискальной консолидации, снижение дефицита бюджета до 1% в 2019 году приблизит прирост денежной массы к темпам роста кредита в экономике. В любом случае ЦБ устраивает скорее сценарий без кредитных бумов с устойчивостью банковской системы — новый дополнительный приток нефтедолларов в нее ему явно не нужен.

Дмитрий Бутрин

Читать дальше
Twitter
Одноклассники
Мой Мир

материал с kommersant.ru

2

      Add

      You can create thematic collections and keep, for instance, all recipes in one place so you will never lose them.

      No images found
      Previous Next 0 / 0
      500
      • Advertisement
      • Animals
      • Architecture
      • Art
      • Auto
      • Aviation
      • Books
      • Cartoons
      • Celebrities
      • Children
      • Culture
      • Design
      • Economics
      • Education
      • Entertainment
      • Fashion
      • Fitness
      • Food
      • Gadgets
      • Games
      • Health
      • History
      • Hobby
      • Humor
      • Interior
      • Moto
      • Movies
      • Music
      • Nature
      • News
      • Photo
      • Pictures
      • Politics
      • Psychology
      • Science
      • Society
      • Sport
      • Technology
      • Travel
      • Video
      • Weapons
      • Web
      • Work
        Submit
        Valid formats are JPG, PNG, GIF.
        Not more than 5 Мb, please.
        30
        surfingbird.ru/site/
        RSS format guidelines
        500
        • Advertisement
        • Animals
        • Architecture
        • Art
        • Auto
        • Aviation
        • Books
        • Cartoons
        • Celebrities
        • Children
        • Culture
        • Design
        • Economics
        • Education
        • Entertainment
        • Fashion
        • Fitness
        • Food
        • Gadgets
        • Games
        • Health
        • History
        • Hobby
        • Humor
        • Interior
        • Moto
        • Movies
        • Music
        • Nature
        • News
        • Photo
        • Pictures
        • Politics
        • Psychology
        • Science
        • Society
        • Sport
        • Technology
        • Travel
        • Video
        • Weapons
        • Web
        • Work

          Submit

          Thank you! Wait for moderation.

          Тебе это не нравится?

          You can block the domain, tag, user or channel, and we'll stop recommend it to you. You can always unblock them in your settings.

          • www.kommersant.ru
          • стратегии
          • нефть
          • модель
          • революция
          • лето
          • россия
          • банк
          • кредиты
          • америка
          • домен kommersant.ru

          Get a link

          Спасибо, твоя жалоба принята.

          Log on to Surfingbird

          Recover
          Sign up

          or

          Welcome to Surfingbird.com!

          You'll find thousands of interesting pages, photos, and videos inside.
          Join!

          • Personal
            recommendations

          • Stash
            interesting and useful stuff

          • Anywhere,
            anytime

          Do we already know you? Login or restore the password.

          Close

          Add to collection

             

            Facebook

            Ваш профиль на рассмотрении, обновите страницу через несколько секунд

            Facebook

            К сожалению, вы не попадаете под условия акции