html текст
All interests
  • All interests
  • Design
  • Food
  • Gadgets
  • Humor
  • News
  • Photo
  • Travel
  • Video
Click to see the next recommended page
Like it
Don't like
Add to Favorites

Что такое кредитный дефолтный своп

Источник перевод для mixednews – molten

24.09.2011

В июле-сентябре 2011 года фондовые рынки снова потерпели встряску на международном уровне. Кризис в ЕС углубился, отчасти благодаря долгам. CADTM интервьюировал Эрика Туссена о различных аспектах этого нового этапа кризиса.

CADTM: Вы ещё не рассказывали о кредитных дефолтных свопах (КДС).

Эрик Туссен: Кредитные дефолтные свопы (далее КДС; прим. mixednews) являются деривативным финансовым продуктом, над которым не властна ни одна форма государственного контроля. Они появились в первой половине 1990-х в разгар эпохи дерегуляции. Кредитный дефолтный своп буквально означает возмещение неоплаченных долгов. Обычно он позволяет владельцу кредита получить компенсацию от продавца КДС в случае дефолта эмитента облигаций, будь то правительство или частная компания. Я использую условные определения по двум главным причинам. Во-первых, КДС может приобретаться как защита от риска не получения платежей по облигациям, которых у покупателя нет. Это примерно как стащить у соседей страховку на дом, и надеяться, что он сгорит, чтобы получить страховые деньги. Во-вторых, у продавцов КДС не хватает фондов для возмещения потерь жертвам дефолта. Если должны будут обанкротиться множество частных компаний, которые выпустили облигации, или если крупный заёмщик-государство потерпит дефолт по платежам, то вполне понятно, что продавцы КДС не смогут возместить потери, как обещали. В 2008 году крах северо-американской компании AIG — крупнейшей международной страховой компании (которая в действительности была национализирована Бушем, чтобы избежать последствий банкротства) и банка Леман Бразерс были прямо связаны с рынком кредитных дефолтных свопов. Обе компании в этом секторы были весьма активны.

КДС позволяет все виды манипуляций. У меня была возможность близко наблюдать за попыткой манипуляции, когда я был членом аудитной комиссии по внешним и внутренним долгам, организованной правительством Эквадора в 2007 году, и которая выпустила свой отчёт в 2008-м. Пока мы проводили аудит эквадорского долга, а президент Рафаэль Корреа угрожал прекратить выплачивать незаконную часть долга международным финансовым рынкам, к эквадорскому правительству обратилась одна частная северо-американская компания с очень поучительным в свете рассматриваемой темы предложением. Компания предложила, чтобы президент дал понять, что собирается заморозить платежи в течение следующих трёх недель. Это позволило бы компании продать свопов дефолта по кредиту, как они подсчитали, на 300 миллионов долларов США. Окончательный результат должен был быть следующим: в действительности Эквадор должен был платить, как обычно. Это означало бы, что компании не нужно было бы возмещать убытки по дефолту владельцам эквадорских облигаций, и половина денег досталась бы эквадорскому правительству. Компания утверждала, что эта операция совершенно не связана с риском наказания, поскольку транзакции будут осуществляться вне контроля правительства США. Они утверждали, что уже осуществили несколько таких операций. В итоге правительство Эквадора отказалось от предложения, предпочтя ей другую стратегию, которая принесла хорошие результаты. Эта реальная история показывает, что эмитенты и покупатели КДС могут проводить любые манипуляции. Давайте не забывать, что как раз перед катастрофой, приключившейся с AIG и крахом Леман, МВФ, Федрезерв США и ЕЦБ неоднократно уверяли, что своп дефолта по кредиту является новым продуктом, который предоставляет отличные гарантии против рисков. С тех пор их риторика поменялась, но не было сделано абсолютно ничего для регулирования рынков КДС. Между тем, с точки зрения масштаба феномена, КДС представляют из себя огромную бомбу замедленного действия, подложенную под международную финансовую систему. Кредитные дефолтные свопы вообще нужно объявить вне закона.

В 2007 году, когда в США кризис уже разразился и распространялся в ЕС, бывший председатель ФРС Алан Гринспен писал: «Последней финансовой инновацией большой важности является своп дефолта по кредитам. КДС являются деривативом, который за вознаграждение передаёт третьей стороне риски, связанные в основном с долгами. Получение прибыли от кредитной сделки, с одновременной передачей рисков по нему третьей стороне является благом для банков и других финансовых посредников, которым для установки адекватной прибыли по займам приходится обременять свои балансы большой долей заёмных средств путём приёма депозитных обязательств и\или самим осуществляя займ. В основном эти организации занимают деньги, и процветают. Но в период невзгод они обычно испытывают проблемы с плохими долгами, которые в прошлом вынуждали их резко сокращать число займов. Это в свою очередь подрывало экономическую деятельность в целом. Рыночный аппарат по передаче риска от создателей кредита, обременённых высокой долей заёмных средств может являться критическим для экономической стабильности особенно в глобальных условиях. В ответ на эти нужды был придуман инструмент КДС, который завоевал рынок штурмом. Банк международных расчётов составил общемировую таблицу условной стоимости более чем 20 триллионов долларов в кредитных дефолтных свопах на середину 2006 года — показатель, который с 2004 года вырос на 14 триллионов долларов. Буферная мощь этих инструментов была наглядно продемонстрирована между 1998 и 2001 годами, когда КДС использовались для распределения рисков 1 триллиона долларов в кредитах быстро растущих телекоммуникационных сетей. Хотя большая часть этих рискованных начинаний обанкротилась, когда лопнул технически пузырь, ни одна крупная организация-кредитор не претерпела серьёзных потерь. Убытки были в конечном счёте понесены организациями с высокой капитализацией — страховщиками, пенсионными фондами и так далее, поскольку они обеспечивали защиту от дефолтов. Они смогли абсорбировать дефолтный удар. Таким образом каскадные дефолты, происходившие в прошлом, были предотвращены.

В 2007-м МВФ опубликовал следующее заявление, ссылающееся на здоровье США и в частности КДС, представляющие собой рынки по передаче рисков: «Хотя самоуверенность была бы несколько преждевременной, похоже, что финансовая система широко поддерживает инновацию. Новые рынки передачи риска способствовали дисперсии кредитного риска от ядра к периферии, где сосредотачивается моральный риск, где рыночная дисциплина является главным ограничением рисков. (…) Хотя циклы избыточности и паники никуда не исчезли, (чему пример последний ипотечный спад-подъём), рынки показали, что способны корректироваться самостоятельно».

Очевидно, некоторые якобы авторитетные банки по-прежнему прикрывают себя от дефолтов при помощи СКД. Так Deutsche Bank в конце июля 2011 года объявил, что сократил свои риски относительно итальянских долгов на 88 процентов. Главный немецкий кредитор утверждает, что снизил эти риски с 9 миллиардов до 997 миллионов евро. Как пишут Financial Times, Deutsche Bank удалось этого достичь не путём распродажи итальянских долговых облигаций на 7 миллиардов евро, а подправив бухгалтерскую отчётность, когда он купил КДС, чтобы защитить свои инвестиции от возможного дефолта со стороны Италии.

С другой стороны, хедж-фонды, особенно активные на внебиржевых и КДС рынках, беспокоятся о перспективах частично списанного греческого долга. Они задаются вопросом о том, будут ли приобретать их КДС в случае, если они не смогут возместить потери держателям облигаций Греции в случае её дефолта.

Читать дальше
Twitter
Одноклассники
Мой Мир

материал с mixednews.ru

4

      Add

      You can create thematic collections and keep, for instance, all recipes in one place so you will never lose them.

      No images found
      Previous Next 0 / 0
      500
      • Advertisement
      • Animals
      • Architecture
      • Art
      • Auto
      • Aviation
      • Books
      • Cartoons
      • Celebrities
      • Children
      • Culture
      • Design
      • Economics
      • Education
      • Entertainment
      • Fashion
      • Fitness
      • Food
      • Gadgets
      • Games
      • Health
      • History
      • Hobby
      • Humor
      • Interior
      • Moto
      • Movies
      • Music
      • Nature
      • News
      • Photo
      • Pictures
      • Politics
      • Psychology
      • Science
      • Society
      • Sport
      • Technology
      • Travel
      • Video
      • Weapons
      • Web
      • Work
        Submit
        Valid formats are JPG, PNG, GIF.
        Not more than 5 Мb, please.
        30
        surfingbird.ru/site/
        RSS format guidelines
        500
        • Advertisement
        • Animals
        • Architecture
        • Art
        • Auto
        • Aviation
        • Books
        • Cartoons
        • Celebrities
        • Children
        • Culture
        • Design
        • Economics
        • Education
        • Entertainment
        • Fashion
        • Fitness
        • Food
        • Gadgets
        • Games
        • Health
        • History
        • Hobby
        • Humor
        • Interior
        • Moto
        • Movies
        • Music
        • Nature
        • News
        • Photo
        • Pictures
        • Politics
        • Psychology
        • Science
        • Society
        • Sport
        • Technology
        • Travel
        • Video
        • Weapons
        • Web
        • Work

          Submit

          Thank you! Wait for moderation.

          Тебе это не нравится?

          You can block the domain, tag, user or channel, and we'll stop recommend it to you. You can always unblock them in your settings.

          • ninjaproger
          • домен mixednews.ru

          Get a link

          Спасибо, твоя жалоба принята.

          Log on to Surfingbird

          Recover
          Sign up

          or

          Welcome to Surfingbird.com!

          You'll find thousands of interesting pages, photos, and videos inside.
          Join!

          • Personal
            recommendations

          • Stash
            interesting and useful stuff

          • Anywhere,
            anytime

          Do we already know you? Login or restore the password.

          Close

          Add to collection

             

            Facebook

            Ваш профиль на рассмотрении, обновите страницу через несколько секунд

            Facebook

            К сожалению, вы не попадаете под условия акции