html текст
All interests
  • All interests
  • Design
  • Food
  • Gadgets
  • Humor
  • News
  • Photo
  • Travel
  • Video
Click to see the next recommended page
Like it
Don't like
Add to Favorites

Хотите денег? Станьте Англией

Хотите денег? Станьте Англией Рузвельт строит Панамский канал. Карикатура газеты New York Herald
Как известно, первыми Панамский канал взялись строить французы. Их предприятие окончилось неудачей – десятки тысяч умерших от желтой лихорадки рабочих и 300 миллионов долларов затрат (из которых большая часть была украдена) обернулись крахом, судами, тюрьмой для создателей проекта (а для некоторых – и сумасшедшим домом) – построено не было ничего. Не правда ли, знакомая картина? В скором времени американцы успешно построили канал – примерно за те же деньги и почти без жертв. Секрет успеха был прост – прежде чем начать строительство, они уничтожили… комаров, разносивших желтую лихорадку, просто осушив болота в окрестностях.

Человеку свойственно стремиться победить препятствия, просто прилагая больше усилий. Чиновнику свойственно стремиться изменить мир, просто приказывая ему меняться. Если не меняется по приказу – запретить не меняться. Ввести уголовную ответственность за неизменность. Иногда (правда, очень неэффективно, долго, мучительно) – помогает. Но бывают случаи, когда не помогает совсем.

На повестке дня сегодня как раз такой случай. Российское государство провозглашает курс на «деофшоризацию» экономики. С какой целью надо деофшоризировать экономику, не очень понятно: в конце концов, важно, куда направлены инвестиции, а не как они туда направлены. Нравится инвесторам вкладывать деньги через кипрские компании – ну и на здоровье; торгуют российскими акциями на бирже в Лондоне – ну и слава богу, – в конечном итоге деньги-то все равно в Россию идут… Конечно, хочется оставить в России комиссии биржи и брокеров; конечно, хочется видеть в Москве штаб-квартиры банков и фондов, тысячи финансистов, покупающих недвижимость и оставляющих деньги в ресторанах и отелях. Но в масштабе российской экономики все это – мелочи. Видимо, вопрос больше в статусе – раз из офшора работают, значит – не доверяют, не уважают. А для России статус всегда важнее денег.

Почему большинство инвесторов не хотят инвестировать оншор, а работают через зарубежные компании, по британскому праву? Почему Лондонская биржа привлекательна более, чем Московская? Ответы есть, они очень простые (как комары в Панаме), исправить ситуацию (уничтожить комаров) не так уж сложно.

Инвесторы хотят использовать эффективное законодательство в качестве базы своих операций. Именно неэффективность (кондовая природа, избыточность регулирования, противоречивость, туманность, неполнота) российского законодательства заставляет инвесторов выстраивать отношения по британскому праву и за рубежами нашей родины. Инвесторы доверяют неподкупным судам. Никто не верит в возможность подкупить международный арбитраж в Лондоне. Многие ли верят в неподкупность и независимость от власти российского арбитража?

Инвесторам нужны консервативные длинные деньги. Экономически неоправданно оперировать в стране, где инфляция – 7%, ставка рефинансирования ЦБ – 8,25%, а кредит заемщику высокого качества дается минимум под 8% в долларах или 13% в рублях (при том, что в развитых странах 5% сегодня – очень высокая ставка).
 
Инвесторы не хотят платить налоги. Собственно, их никто не хочет платить. Прибыль по сделкам в офшоре налогом не облагается, так уж устроен сегодня финансовый мир. Так же, как не облагаются НДС доходы офшорных управляющих и брокеров. Нет способа убедить инвестора отдать 20–40% от прибыли, если он может этого не делать.

Очень часто в список причин офшорных предпочтений инвесторов включают (иногда – на первом месте) «неразвитую» инфраструктуру российского фондового рынка. Именно эту проблему чиновники называют главной. Однако в этом тезисе больше обычного российского чиновного лукавства (ведь улучшение инфраструктуры пахнет большими деньгами из бюджета!), чем правды. Конечно, центральный депозитарий – это хорошо. Конечно, расчеты Т+2 – это отлично. Но подавляющее большинство офшорных инвесторов торгуют через крупных брокеров, держат у них же активы и сделки делают даже Т+3 (или брокерам вообще дают в долг). Так что не в инфраструктуре дело. 
 
Надо сказать, что деньги, тем более, иностранные, нашим чиновникам не подчиняются. То, что приказать финансам нельзя, понимают даже они. Поэтому все сходятся во мнении – надо решать проблемы.

Можно ли их решить? Конечно. В мире есть множество прецедентов быстрого и тотального пересмотра законодательства, перехода на другую модель. Это сложная и серьезная, но вполне возможная работа – можно пригласить специалистов по британскому праву, сформировать рабочую группу на уровне правительства и Государственной думы – думаю, в течение трех лет можно создать новую законодательную базу, а в течение пяти – в основном перейти на законодательство, основанное на принципах «островного права». Можно ввести новое право сперва на выбранных территориях, потом распространять опыт по всей стране. Можно еще много чего придумать – скептиков прошу вспомнить, как Турция переходила на латиницу с арабской вязи в 20-х годах XX века. Это была задача потруднее.

Можно ли сделать Арбитражный суд компетентным и неподкупным? Можно. Это сложнее и дольше, но если сделать кальку с Лондонского или Стокгольмского суда (надо не только вывести Арбитражный суд из властной вертикали, не только создать институт выборных арбитров и дать право истцу и ответчику назначать своего арбитра, не только существенно увеличить коммерческую составляющую в деятельности суда, не только изменить законы – надо существенно поменять судейский корпус, нужны молодые, с международным образованием, с опытом практической юридической работы в бизнесе судьи), то все получится.

Можно ли поменять монетарную политику? Это совсем сложно в российской ситуации. Но допустив средства пенсионных и резервных фондов на рынок, дав банкам реальную возможность кредитования под залог акций (надо создать льготный режим резервирования), субсидируя снижением налогов на прибыль доходы по кредитам большой длины, можно создать длинные деньги и сделать ставки сравнимыми. 
 
Можно ли сделать налогово выгодным инвестирование внутри России? Можно, конечно. Достаточно взимать налог на прибыль не с каждого инструмента, а дать инвесторам возможность декларировать «нетто» прибыль от портфелей инвестиций или даже всего объема инвестиций; освободить от налога на прибыль позиции дольше трех лет (а лучше – года); освободить от НДС комиссии посредников и консультантов; усовершенствовать учет деривативов, освободить от налогов прибыли по деривативным операциям (а можно параллельно обложить подоходным налогом проценты по депозитам короче трех лет – это заставит деньги мигрировать на фондовые рынки). 
 
Что же предлагается в качестве решения проблемы на практике? Предлагается штопать российское законодательство, производя мелкие улучшения, но при этом все больше его усложняя, не меняя устаревшей базы и основных принципов – двусмысленности и императивности избыточных норм.
 
Предлагается улучшать качество суда, ничего не меняя; в крайнем случае попробовать создать один специальный «хороший» суд (арбитраж Таможенного союза): не факт, однако, что он не будет, как обычно, создан на той же базе, с теми же людьми. 
 
О стимулах для банков, равно как и о налоговых стимулах, никто не говорит. 
 
Зато – в лучших традициях – предлагается приказать (благо нашлось кому): деньги пенсионных фондов должны попасть на рынок, за четыре года в 50 (!) раз увеличив долю акций в их резервах. Вот только никто не думает о том, что такие изменения резко повысят волатильность портфелей фондов и, возможно (в силу своего объема), создадут локальные пузыри на российском рынке акций, – а значит, фонды как долгосрочные инвесторы по полной программе получат убытки от «лопанья» пузырей. Не думают о том, что сегодня требования к пенсионным фондам стимулируют короткие операции и инвестиции в депозиты и облигации. Недостаточно будет разрешить фондам инвестировать в акции, надо будет изменить законодательство о них так, чтобы они захотели это делать.

Предлагается также приказать российским предприятиям размещаться на внутрироссийских биржах. К чему это приведет? Не все международные инвесторы готовы покупать локальные бумаги. Они частично откажутся от покупок российских бумаг, частично – все равно купят из офшора, только на локальной бирже, и уже следующие сделки все равно пойдут вне России. Цена на размещение в итоге будет ниже, чем при размещении в Лондоне, ликвидность – тоже. Российские эмитенты недополучат денег, экономика пострадает. Деофшоризация не наступит. 

Может быть, перед тем как строить канал для денег инвесторов в Россию, все же стоит осушить болота традиционного командно-административного мышления?

Читать дальше
Twitter
Одноклассники
Мой Мир

материал с slon.ru

0

      Add

      You can create thematic collections and keep, for instance, all recipes in one place so you will never lose them.

      No images found
      Previous Next 0 / 0
      500
      • Advertisement
      • Animals
      • Architecture
      • Art
      • Auto
      • Aviation
      • Books
      • Cartoons
      • Celebrities
      • Children
      • Culture
      • Design
      • Economics
      • Education
      • Entertainment
      • Fashion
      • Fitness
      • Food
      • Gadgets
      • Games
      • Health
      • History
      • Hobby
      • Humor
      • Interior
      • Moto
      • Movies
      • Music
      • Nature
      • News
      • Photo
      • Pictures
      • Politics
      • Psychology
      • Science
      • Society
      • Sport
      • Technology
      • Travel
      • Video
      • Weapons
      • Web
      • Work
        Submit
        Valid formats are JPG, PNG, GIF.
        Not more than 5 Мb, please.
        30
        surfingbird.ru/site/
        RSS format guidelines
        500
        • Advertisement
        • Animals
        • Architecture
        • Art
        • Auto
        • Aviation
        • Books
        • Cartoons
        • Celebrities
        • Children
        • Culture
        • Design
        • Economics
        • Education
        • Entertainment
        • Fashion
        • Fitness
        • Food
        • Gadgets
        • Games
        • Health
        • History
        • Hobby
        • Humor
        • Interior
        • Moto
        • Movies
        • Music
        • Nature
        • News
        • Photo
        • Pictures
        • Politics
        • Psychology
        • Science
        • Society
        • Sport
        • Technology
        • Travel
        • Video
        • Weapons
        • Web
        • Work

          Submit

          Thank you! Wait for moderation.

          Тебе это не нравится?

          You can block the domain, tag, user or channel, and we'll stop recommend it to you. You can always unblock them in your settings.

          • slon.ru
          • домен slon.ru

          Get a link

          Спасибо, твоя жалоба принята.

          Log on to Surfingbird

          Recover
          Sign up

          or

          Welcome to Surfingbird.com!

          You'll find thousands of interesting pages, photos, and videos inside.
          Join!

          • Personal
            recommendations

          • Stash
            interesting and useful stuff

          • Anywhere,
            anytime

          Do we already know you? Login or restore the password.

          Close

          Add to collection

             

            Facebook

            Ваш профиль на рассмотрении, обновите страницу через несколько секунд

            Facebook

            К сожалению, вы не попадаете под условия акции