html текст
All interests
  • All interests
  • Design
  • Food
  • Gadgets
  • Humor
  • News
  • Photo
  • Travel
  • Video
Click to see the next recommended page
Like it
Don't like
Add to Favorites

Акции vs облигации: битва за деньги инвестора в 2013 году

Акции vs облигации: битва за деньги инвестора в 2013 году © James Yang
Прошлый год стал рекордным на рынке размещения облигаций как в России (было размещено $83 млрд), так и во всем мире ($4 трлн). Сегодня стоимость заимствований для крупных компаний, которые могут выходить на рынки капитала, сопоставима с ценой заимствований в крупнейших российских банках или ниже нее. Например, «Роснефть» разместила еврооблигации на сумму $3 млрд на срок 5 и 10 лет. Фиксированная ставка купона в долларах по облигациям на 5 лет составила 3,15%. Мало кто из российских банков может безубыточно предоставить финансирование по такой цене на аналогичный срок и в сопоставимых объемах. Это не значит, что банки перестали кредитовать, но это факт, который нужно принимать во внимание. 

Поэтому основным источником фондирования становятся рынки капитала, и поскольку ставки на них довольно низкие, а ликвидность высокая, то в целом в мире мы видим готовность инвестировать в долговые обязательства. В России – если взять соотношение общего объема долговых обязательств, включающих госбумаги, к ВВП, то сейчас оно составляет 17%. Это в три раза меньше, чем в среднем по странам БИК (Бразилия, Индия, Китай), – там этот показатель по прошлому году составил 51%. А если сравнивать с развитыми странами, то мы «отстаем» в десятки раз.

Иными словами, у нас есть солидный потенциал для работы на рынках капитала. С 2007 года объем российских еврооблигаций увеличился в 1,7 раза. Скоро на российский рынок будут допущены международные клиринговые системы. Ожидается, что допуск на первом этапе будет действовать в отношении государственных заимствований. Уже в 2012 году, по разным оценкам, порядка $7–8 млрд денег нерезидентов пришло в ОФЗ (облигации Минфина) в ожидании либерализации. Соответственно, существенные позиции в этих бумагах были проданы иностранцам крупнейшими российскими держателями этих бумаг. То есть иностранные инвесторы приобретали не только при размещениях Минфина на аукционах, но и непосредственно на рынке. Это означает, что деньги российских инвесторов отчасти высвобождаются для инвестирования в собственный рынок.

С привлечением акционерного капитала пока не все так успешно. Если в основе логики инвестиционных решений на рынке долга лежит кредитная история клиента и способность оплатить долг, то рынок акций – это рынок ожиданий, а ожидания, как правило, связаны с ростом эмитента и экономики в целом. С 2008 года большинство крупнейших корпораций не только в России, кстати, но и во всем мире свернули свои планы капиталовложений и до сих пор не активно их наращивают. Сокращение программ капиталовложений крупнейших корпораций – это сокращение ожиданий по росту и не только их самих, но и большого количества обслуживающих их компаний, где немало интересных инвестиционных историй. 

С другой стороны, достаточно нестабильная ситуация на рынках порождает у инвесторов желание уходить в качество – по принципу «пусть я меньше заработаю, но не потеряю». Отсюда и массовый переток средств из фондов акций в фонды облигаций. Сегодня трудно найти институционального инвестора, который бы не начал инвестировать в долговые инструменты.

Но ни банкам, ни компаниям нельзя беспрецедентно растить свой долг, не повышая базу капитала. Отношение долга к капиталу сильно выросло, поэтому неизбежно ожидание фундаментального роста рынка размещений акционерного капитала. Вопрос – кто и когда будет брать эти объемы.

На интересные истории спрос есть и сейчас, но таких историй мало. На рынке, на котором есть точечные размещения, важно, чтобы у тебя была не просто хорошая история, она должна быть уникальной. Почему удачно разместился Сбербанк? Потому что он был среди прочего позиционирован как эмитент из категории «global national champions». Такой категории не было до кризиса, теперь она появилась.

Разрыв между долгом и акционерным капиталом должен быть скорректирован, поэтому стоит ожидать на российском рынке акций проявления историй сильных компаний, и в 2013 году вполне вероятны интересные размещения. Но в то же время российские участники рынка начинают понимать, что нельзя быть зависимыми от колебаний и ожиданий на западных рынках, надо иметь свой класс инвесторов и развивать его. Если мы рассчитываем на серьезный рост рынка акционерного капитала, то это может происходить только при росте класса институциональных инвесторов на российском рынке. Мы по этому показателю пока слабо выглядим. По капитализации рынка к ВВП наше отставание не выглядит критическим, но по объемам финансовых активов, находящихся в профессиональном управлении, – отрыв на порядок не в нашу пользу. Ожидаемая либерализация долгового рынка и здесь, уверен, откроет дорогу изменениям. Так что впереди много интересного. 

Читать дальше
Twitter
Одноклассники
Мой Мир

материал с slon.ru

2

      Add

      You can create thematic collections and keep, for instance, all recipes in one place so you will never lose them.

      No images found
      Previous Next 0 / 0
      500
      • Advertisement
      • Animals
      • Architecture
      • Art
      • Auto
      • Aviation
      • Books
      • Cartoons
      • Celebrities
      • Children
      • Culture
      • Design
      • Economics
      • Education
      • Entertainment
      • Fashion
      • Fitness
      • Food
      • Gadgets
      • Games
      • Health
      • History
      • Hobby
      • Humor
      • Interior
      • Moto
      • Movies
      • Music
      • Nature
      • News
      • Photo
      • Pictures
      • Politics
      • Psychology
      • Science
      • Society
      • Sport
      • Technology
      • Travel
      • Video
      • Weapons
      • Web
      • Work
        Submit
        Valid formats are JPG, PNG, GIF.
        Not more than 5 Мb, please.
        30
        surfingbird.ru/site/
        RSS format guidelines
        500
        • Advertisement
        • Animals
        • Architecture
        • Art
        • Auto
        • Aviation
        • Books
        • Cartoons
        • Celebrities
        • Children
        • Culture
        • Design
        • Economics
        • Education
        • Entertainment
        • Fashion
        • Fitness
        • Food
        • Gadgets
        • Games
        • Health
        • History
        • Hobby
        • Humor
        • Interior
        • Moto
        • Movies
        • Music
        • Nature
        • News
        • Photo
        • Pictures
        • Politics
        • Psychology
        • Science
        • Society
        • Sport
        • Technology
        • Travel
        • Video
        • Weapons
        • Web
        • Work

          Submit

          Thank you! Wait for moderation.

          Тебе это не нравится?

          You can block the domain, tag, user or channel, and we'll stop recommend it to you. You can always unblock them in your settings.

          • akade.mik.83
          • домен slon.ru

          Get a link

          Спасибо, твоя жалоба принята.

          Log on to Surfingbird

          Recover
          Sign up

          or

          Welcome to Surfingbird.com!

          You'll find thousands of interesting pages, photos, and videos inside.
          Join!

          • Personal
            recommendations

          • Stash
            interesting and useful stuff

          • Anywhere,
            anytime

          Do we already know you? Login or restore the password.

          Close

          Add to collection

             

            Facebook

            Ваш профиль на рассмотрении, обновите страницу через несколько секунд

            Facebook

            К сожалению, вы не попадаете под условия акции