html текст
All interests
  • All interests
  • Design
  • Food
  • Gadgets
  • Humor
  • News
  • Photo
  • Travel
  • Video
Click to see the next recommended page
Like it
Don't like
Add to Favorites

Аргентина заняла на выстрел себе в ногу

Москва, 12 июня - "Вести.Экономика" Большие золотовалютные резервы сыграли с Францией и Бельгией злую шутку во время Великой депрессии. Ошибочная политика золотовалютных интервенций привела к тому, что эти две страны позже других вышли из кризиса. Позже эту ошибку много раз повторяли другие страны, в том числе Россия. Сейчас ошибку собирается повторить Аргентина, считает Сергей Блинов*, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО "КАМАЗ".

Сергей Блинов, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО "КАМАЗ"

МВФ согласился дать Аргентине кредит на $50 миллиардов. Как сообщают Ведомости, МВФ и Аргентина заключили соглашение о предоставлении ей помощи, которая должна помочь остановить падение курса песо. Похоже, что Аргентина собирается стрелять себе в ногу и занимает денег на патроны.

О вреде интервенций

Валютные интервенции плохи для экономики. И дело даже не в том, что при этом «палятся» резервы. Об этом мало говорят, но главное негативное воздействие интервенций в том, что они сокращают, сжимают денежную массу в экономике, а это вызывает кризис.

Как это происходит? В ходе валютных интервенций Центральный банк продаёт на рынке иностранную валюту, а покупает свою, национальную. Например, российский ЦБ во время валютных интервенций продаёт доллары, а покупает рубли. Аргентинский ЦБ продаёт доллары, а покупает аргентинские песо. Главная проблема в том, что, при прочих равных, это уменьшает денежную массу в экономике, потому что национальная валюта, попав в Центральный банк, стерилизуется. То есть она в ходе валютных интервенций изымается из экономики, денежная масса сокращается, а экономика из-за сокращения денежной массы попадает в кризис.

Исторический пример: Россия в 2008 году. В российской истории есть яркие примеры разрушительного влияния валютных интервенций на экономику. В 2008 году Центральный банк начал массированные интервенции в поддержку рубля. С сентября 2008 года по январь 2009 года, за пять месяцев, на интервенции было потрачено более 200 млрд. долларов.


Источник: ЦБ РФ

Из экономики при этом было изъято более 5,5 триллионов рублей. В результате денежная масса сократилась более чем на 20% в реальном выражении, и именно поэтому падение ВВП в России в 2009 году (-7,8%) было самым глубоким среди стран «Большой двадцатки».

Наличие резервов как подвох и соблазн

Для проведения валютных интервенций у ЦБ должны быть валютные резервы. И здесь мы приходим к парадоксальному выводу: наличие резервов делает более вероятным проведение Центральным банком разрушительной политики валютных интервенций. «А зачем тогда резервы копили?» - думает глава Центробанка с большими резервами. И начинает интервенции. Денежная масса сокращается, экономика летит в пропасть.

У главы другого ЦБ, с небольшими резервами, гораздо меньше соблазна потратить резервы – резервов просто нет или их недостаточно для интервенций.

Получается, что (в определённом смысле) наличие больших резервов не благо, а зло, потому что подталкивает Центральный банк к идее разрушительных для экономики валютных интервенций. И, наоборот, отсутствие золотовалютных резервов не зло, а благо, потому что заставляет ЦБ искать способы стабилизации валютного рынка, не предполагающие сокращения денежной массы.

Исторический пример: Франция и Бельгия в 1930-х годах, во время Великой депрессии. Во время Великой депрессии Франция и Бельгия одними из последних вышли из золотого стандарта, в 1936 году. А до этого они упорно его держались и проводили «золотые» интервенции, сокращающие объём национальной валюты в обращении. Только после отказа от золотого стандарта (и золотых интервенций) экономика этих стран тоже стала выходить из Великой депрессии. У стран, отказавшихся от золотого стандарта значительно раньше, кризис в экономике тоже закончился раньше. «Беда» была в том, что Франция и Бельгия подошли к Великой депрессии с очень хорошими золотыми резервами, это и сыграло с ними злую шутку.

Казалось бы, у стран, которые имеют большие резервы больше шансов попасть в ловушку «валютных интервенций», а у стран с небольшими резервами больше шансов этой ловушки избежать. Но не всё так просто.

Как не палить резервы
Многие страны с большими резервами в случае возникновения нестабильности на валютном рынке вовсе не торопятся свои резервы тратить. Вместо этого они предпочитают допустить небольшое ступенчатое ослабление валюты (как правило до 20%) и поднимать ставки. Вплоть до 2015 года такую политику проводил Казахстан. Но настоящим «мастером» такой стратегии на протяжении многих лет был Китай.


Источник: Федеральный банк Сент-Луиса

Благодаря такой политике, денежная масса в Китае непрерывно росла, росла и экономика. Другими словами, большие резервы вовсе не повод их тратить, ведь в случае интервенций пострадает денежная масса.

Как занять себе во вред
Выше мы отметили, что отсутствие золотовалютных резервов зачастую не зло, а благо, потому что заставляет ЦБ искать способы стабилизации валютного рынка, не предполагающие сокращения денежной массы. Но иногда отсутствие резервов вовсе не мешало проводить губительные валютные интервенции. К сожалению, один из таких примеров – российский.

В 1998 году, когда стала рушиться пирамида ГКО, началось бегство «из рубля в доллар». Возникла угроза ослабления рубля. Центральный банк России активно тратил резервы. Вот что пишет об этом участник событий: «Во второй декаде июня не удалось закрепить положительные тенденции, и ситуация снова начала обостряться. В течение второй декады июня Банк России продал 1,25 млрд долларов, т. е. объем среднедневных продаж превысил 200 млн долларов. В целом, за период с начала года золотовалютные резервы Банка России сократились с 17,2 млрд долларов до 14,8 млрд долларов» (Сергей Алексашенко, «Битва за рубль»).

Но ситуация не улучшалась. Да и как она могла улучшиться, если в ходе этих интервенций ЦБ сокращал денежную массу и подрывал тем самым российскую экономику? Когда резервы достигли критически низких значений можно было ожидать, что эта серия «выстрелов себе в ногу» прекратится. Но не таков был наш экономический блок, чтобы легко сдаваться. Были проведены переговоры с МВФ о «стабилизационном» кредите в 20 млрд. долларов, 4,8 миллиарда из которых были получены, и стрельба по ногам российской экономики продолжилась.

Ситуация в Аргентине очень напоминает то, что произошло в России в 1998 году. Точно также начал ослабляться аргентинский песо. Точно также аргентинский ЦБ активно проводил интервенции, которые в конце апреля, судя по сообщениям прессы, превышали 1 миллиард долларов в день. И точно также это привело к катастрофическому сокращению денежной массы в реальном выражении

Казалось бы, если аргентинские экономические власти не изучают опыт других стран, то хотя бы затруднения с валютой их остановят. Но нет.

*Мнение автора не является официальной позицией компании
Читать дальше
Twitter
Одноклассники
Мой Мир

материал с vestifinance.ru

1

      Add

      You can create thematic collections and keep, for instance, all recipes in one place so you will never lose them.

      No images found
      Previous Next 0 / 0
      500
      • Advertisement
      • Animals
      • Architecture
      • Art
      • Auto
      • Aviation
      • Books
      • Cartoons
      • Celebrities
      • Children
      • Culture
      • Design
      • Economics
      • Education
      • Entertainment
      • Fashion
      • Fitness
      • Food
      • Gadgets
      • Games
      • Health
      • History
      • Hobby
      • Humor
      • Interior
      • Moto
      • Movies
      • Music
      • Nature
      • News
      • Photo
      • Pictures
      • Politics
      • Psychology
      • Science
      • Society
      • Sport
      • Technology
      • Travel
      • Video
      • Weapons
      • Web
      • Work
        Submit
        Valid formats are JPG, PNG, GIF.
        Not more than 5 Мb, please.
        30
        surfingbird.ru/site/
        RSS format guidelines
        500
        • Advertisement
        • Animals
        • Architecture
        • Art
        • Auto
        • Aviation
        • Books
        • Cartoons
        • Celebrities
        • Children
        • Culture
        • Design
        • Economics
        • Education
        • Entertainment
        • Fashion
        • Fitness
        • Food
        • Gadgets
        • Games
        • Health
        • History
        • Hobby
        • Humor
        • Interior
        • Moto
        • Movies
        • Music
        • Nature
        • News
        • Photo
        • Pictures
        • Politics
        • Psychology
        • Science
        • Society
        • Sport
        • Technology
        • Travel
        • Video
        • Weapons
        • Web
        • Work

          Submit

          Thank you! Wait for moderation.

          Тебе это не нравится?

          You can block the domain, tag, user or channel, and we'll stop recommend it to you. You can always unblock them in your settings.

          • vestifinance.ru
          • доллар
          • рубль
          • банк
          • кредиты
          • домен vestifinance.ru

          Get a link

          Спасибо, твоя жалоба принята.

          Log on to Surfingbird

          Recover
          Sign up

          or

          Welcome to Surfingbird.com!

          You'll find thousands of interesting pages, photos, and videos inside.
          Join!

          • Personal
            recommendations

          • Stash
            interesting and useful stuff

          • Anywhere,
            anytime

          Do we already know you? Login or restore the password.

          Close

          Add to collection

             

            Facebook

            Ваш профиль на рассмотрении, обновите страницу через несколько секунд

            Facebook

            К сожалению, вы не попадаете под условия акции