html текст
All interests
  • All interests
  • Design
  • Food
  • Gadgets
  • Humor
  • News
  • Photo
  • Travel
  • Video
Click to see the next recommended page
Like it
Don't like
Add to Favorites

Apple: негатив не должен отвадить инвесторов

Москва, 30 июля - "Вести.Экономика" По итогам закрытия торгов в пятницу фондовый индекс Nasdaq Composite снизился на 2,5% с исторического максимума достигнутого на торгах 25 июля. Давление на котировки Nasdaq Composite оказало снижение акций Facebook на рекордные 20% после предоставления менеджментом негативного прогноза по росту выручки и операционной марже. На этом негативном фоне не остались в стороне и акции Apple, снизившиеся на 2,3%. Завтра Apple опубликует финансовую отчетность по итогам 3 квартала, мы ожидаем сильные операционные результаты, однако учитывая значения рыночных мультипликаторов компании, а также негативный внешний фон рекомендуем инвесторам рассматривать покупку акций после технической коррекции от текущих цен. При этом наша целевая цена на конец года составляет 220 долл., что подразумевает upside в 15%, констатирует Айнур Дуйсембаева, аналитик ИК "Велес Капитал".

Айнур Дуйсембаева, аналитик ИК "Велес Капитал"

Обзор компании

Apple с выручкой в размере 228,5 млрд долл. США (по итогам 2017 г.) является одной из крупнейших мировых компаний. На протяжении последнего десятилетия стратегия компании заключалась в формировании диверсифицированного подхода к пользователям с помощью интеграции программного обеспечения, оборудования и персонализированных услуг.

Выручка компании формируется в 5 крупных операционных сегментах: iPhone, Macintosh, iPad, сервисные услуги и прочие продукты. Крупнейшим сегментом остается iPhone, продажи которого формируют 62% совокупной выручки компании. Однако последние три года наблюдается рост доли сегмента услуг (сегмент включает iTunes, App Store, Apple Music, Apple Care, iCloud), доля которого составляет 13%. Текущие тренды в структуре выручки, на наш взгляд, являются положительными, учитывая высокую насыщенность глобального рынка смартфонов.

По итогам 2017 г. количество отгруженных смартфонов в мире сократилось (на 0,3%), основное замедление пришлось на развитые рынки. По прогнозам IDC, в текущем году мы также будем наблюдать отрицательные темпы роста, однако положительные тренды будут наблюдаться в сегменте смартфонов премиум класса (рост порядка 0,2%). По итогам 1 квартала доля продаж iPhone в мировых продажах составила 11,2%, при этом (в сравнении с аналогичным периодом прошлого года) количество проданных iPhone выросло на 2,9%. Несмотря на определенный скептицизм в отношении продаж iPhone X на последнем конференц звонке CEO компании Тим Кук отмечал, что модель iPhone X является самой продаваемой моделью во всех регионах с момента ее запуска в ноябре 2017 г., а уровень удовлетворённости пользователей по оценкам компании составил 95%.

Рассмотрим динамику продаж других продуктов компании. Количество продаваемых iPad снижалось на протяжении последних 13 кварталов и лишь в III квартале 2017 г. рост составил 14% на фоне роста спроса на iPad Pro. На наш взгляд, в 2018 г. рост продаж iPad составит порядка 1-2%, на фоне общих отраслевых тенденций. При этом необходимо отметить, что Apple по-прежнему занимает лидирующую рыночную долю (24%) в данном сегменте.

Продажи Mac по итогам первых двух кварталов показывают отрицательный рост после незначительного роста в 2017 г. На наш взгляд, структурные изменения в отрасли продолжат оказывать давление на рост продаж Mac (канибализация части продаж ПК со стороны смартфонов и планшетов, а также удлинение срока использования ПК). В текущем году мы ожидаем, что продажи Mac сохраняться на уровне прошлого года.

На наш взгляд, в среднесрочной перспективе одним из основных сегментов роста выручки компании будет сегмент услуг. На текущий момент он составляет порядка 13% от совокупной выручки компании, если рассмотреть его в отдельности, то по выручке сегмент вошел бы в список компаний Fortune 500. На протяжении последних двух лет сегмент услуг был самым быстрорастущим: превышая рост совокупной выручки компании в 2,5 раза. По итогам 2 квартала выручка сегмента составила 9 млрд долл., что выше на 29% аналогичного периода прошлого года. Основной вклад в рост сегмента внесли продажи в App Store, Apple Music, iCloud и Apple Pay. Количество платных подписок по итогам квартала превысило 270 млн, что на 100 млн больше аналогичного периода прошлого года. Apple Pay продолжает показывать сильные результаты: количество активных пользователей за период удвоилось, количество транзакций увеличилось в 3 раза.

На текущий момент услуги Apple Pay доступны в 21 странах и Apple планирует расширять рынки присутствия: в этом году услуги будут доступны в Норвегии, Украине и Польше. В 2017 г. менеджмент заявил о стремлении удвоить доходы сегмента услуг в течение четырех лет, что подразумевает 19% CAGR. При этом необходимо отметить, что операционная маржа сегмента составляет 50-55% при средней маржинальности бизнеса в 35-40%, соответственно рост данного сегмента позволит не только увеличить выручку компании, но и приведет к росту маржинальности бизнеса в целом. Несмотря на высокую конкуренцию в сегменте услуг, на наш взгляд, Apple с его сильной экосистемой имеет возможность занять лидирующие позиции в развитии новых направлений: искусственный интеллект и дополненная реальность.

Ожидания по финансовой отчетности за 3 квартал

По итогам 3 квартала ожидается, что выручка компании покажет рост в 15,2% на фоне роста объема продаж iPhone и выручки сегмента услуг. Продажи iPhone с начала года показывают стабильную динамику, в прошлом квартале рост выручки сегмента составил 14,4% после запуска продаж iPhone X, 8 и 8-Plus. Расширение линейки способствует росту продаж, и по итогам квартала увеличение выручки от реализации iPhone, согласно консенсус-прогнозу, составит 15%. Усилия менеджмента по росту выручки за счет сегмента услуг и прочих продуктов приносят реальные результаты, по итогам 2 квартала доля данных сегментов в совокупной выручке возросла до 21,5%. По нашему мнению, данные сегменты покажут стабильный рост в 3 квартале в том числе, учитывая продажи в App Store, iCloud, Apple Watch и Air Pods.

Текущая оценка акций
Рыночные мультипликаторы Apple на сегодняшний момент находятся выше среднеисторических значений. Однако, на наш взгляд, данные оценки обоснованы текущими операционными результатами компании, а также благоприятными макроэкономическими факторами (низкий уровень процентных ставок, высокая экономическая активность).

При этом, если рассмотреть оценку компании относительно рынка в целом, то на текущий момент акции компании торгуются на минимальных уровнях дисконта по рыночному мультипликатору P/E относительно S&P500, что характеризует определенную переоценку акций в моменте. В связи с чем, несмотря на наши положительные ожидания по финансовой отчетности за 3 квартал, мы рекомендуем инвесторам рассматривать покупку акций после технической коррекции от текущих цен. При этом наша целевая цена на конец года составляет 220 долл., что подразумевает upside в 15%.

Основные риски
Краткосрочные риски включают потенциальные производственные риски, а также снижение маржинальности бизнеса на фоне изменения продуктовой структуры.

На наш взгляд, введение импортных пошлин со стороны США в отношении импортируемой техники с Китая, в частности продукции Apple, маловероятно. Однако в случае введения торговых пошлин стоимость импорта возрастет, что приведет к снижению выручки компании.

Возможность переоценки рыночных мультипликаторов компании на фоне коррекции в технологическом секторе в силу текущих завышенных оценок.

Долгосрочные риски включают снижение спроса на продукцию в развитых странах на фоне высокого уровня насыщенности рынка. Конкуренция на развивающихся рынках будет осложнена ценовой политикой компании.

Уровень конкуренции в отрасли остается достаточно интенсивным, что требует более быстрого внедрения технологических новшеств в продукцию компании.

Укрепление доллара США к корзине валют может оказать давление на выручку компании.

Читать дальше
Twitter
Одноклассники
Мой Мир

материал с vestifinance.ru

1

      Add

      You can create thematic collections and keep, for instance, all recipes in one place so you will never lose them.

      No images found
      Previous Next 0 / 0
      500
      • Advertisement
      • Animals
      • Architecture
      • Art
      • Auto
      • Aviation
      • Books
      • Cartoons
      • Celebrities
      • Children
      • Culture
      • Design
      • Economics
      • Education
      • Entertainment
      • Fashion
      • Fitness
      • Food
      • Gadgets
      • Games
      • Health
      • History
      • Hobby
      • Humor
      • Interior
      • Moto
      • Movies
      • Music
      • Nature
      • News
      • Photo
      • Pictures
      • Politics
      • Psychology
      • Science
      • Society
      • Sport
      • Technology
      • Travel
      • Video
      • Weapons
      • Web
      • Work
        Submit
        Valid formats are JPG, PNG, GIF.
        Not more than 5 Мb, please.
        30
        surfingbird.ru/site/
        RSS format guidelines
        500
        • Advertisement
        • Animals
        • Architecture
        • Art
        • Auto
        • Aviation
        • Books
        • Cartoons
        • Celebrities
        • Children
        • Culture
        • Design
        • Economics
        • Education
        • Entertainment
        • Fashion
        • Fitness
        • Food
        • Gadgets
        • Games
        • Health
        • History
        • Hobby
        • Humor
        • Interior
        • Moto
        • Movies
        • Music
        • Nature
        • News
        • Photo
        • Pictures
        • Politics
        • Psychology
        • Science
        • Society
        • Sport
        • Technology
        • Travel
        • Video
        • Weapons
        • Web
        • Work

          Submit

          Thank you! Wait for moderation.

          Тебе это не нравится?

          You can block the domain, tag, user or channel, and we'll stop recommend it to you. You can always unblock them in your settings.

          • vestifinance.ru
          • доллар
          • домен vestifinance.ru

          Get a link

          Спасибо, твоя жалоба принята.

          Log on to Surfingbird

          Recover
          Sign up

          or

          Welcome to Surfingbird.com!

          You'll find thousands of interesting pages, photos, and videos inside.
          Join!

          • Personal
            recommendations

          • Stash
            interesting and useful stuff

          • Anywhere,
            anytime

          Do we already know you? Login or restore the password.

          Close

          Add to collection

             

            Facebook

            Ваш профиль на рассмотрении, обновите страницу через несколько секунд

            Facebook

            К сожалению, вы не попадаете под условия акции